“蔚小理”一季度财报分析：理想盈利稳健 小鹏亏损收窄

近期，大部分车企陆续发布2025年第一季度财报，造车新势力中的(de)理想(lǐxiǎng)、小鹏和蔚来再次成为行业关注的焦点。从财报可以看出，三家(sānjiā)企业的发展已经出现明显分化：理想汽车创下连续十个季度盈利的纪录，小鹏凭借大众化产品在三家企业中首次登顶交付榜首，蔚来则在高端(gāoduān)市场的激烈竞争中打造(dǎzào)差异化竞争力。

第一季度仅理想盈利 小鹏和蔚来依旧面临亏损问题(wèntí)

财报显示，理想汽车(qìchē)在2025年(nián)第一季度营业收入达259亿元(yìyuán)，同比增长1.1%，环比出现41.4%的下滑；净利润(jìnglìrùn)为(wèi)6.47亿元，同比增长9.4%，环比下滑81.7%；理想的毛利率十分稳定，2025年第一季度毛利率为20.5%，而(ér)去年同期为20.6%，2024年第四季度为20.3%；截至2025年一季度，理想汽车的现金储备十分雄厚，金额高达1107亿元。

小鹏汽车(qìchē)一季度(yījìdù)营收158.1亿元(yìyuán)，同比增长141.5%；净亏损(jìngkuīsǔn)6.6亿元，较(jiào)上一季度的13.3亿元大幅减少，创下近5个季度以来的最低亏损水平；毛利率大幅提升，一季度毛利率为15.6%，高于(gāoyú)2024年同期的12.9%，也高于2024年第四季度的14.4%；小鹏汽车一季度现金储备重回历史高位，公司在手现金储备达452.8亿元，相较2024年末净增超33亿元。

蔚来2025年第一季度营收超120亿元(yìyuán)，较上年同期增长超21%；净亏损(jìngkuīsǔn)67.5亿元，去年同期净亏损为51.85亿元，同比扩大30.19%；毛利率为7.6%，较去年同期提升(tíshēng)2.7个百分点，较上一季度下降4.1个百分点；该季度，蔚来的现金(xiànjīn)(xiànjīn)储备明显减少，包括现金及现金等价物、限制性现金、短期投资(duǎnqītóuzī)及长期定期存款在内的余额(yúé)为260亿元，较去年年末的419亿元减少近160亿元。

可以看到，理想汽车仍然是(shì)三家中唯一盈利的企业，并且在营收、毛利率、现金储备等核心指标上保持领先；小鹏汽车在毛利率方面的表现较为亮眼，数据的提升得益于产品结构的优化和供应链管理的加强。同时，优化采购成本(chéngběn)也(yě)进一步提升了盈利能(néng)力；蔚来虽然各项数据略逊一筹，但从今年一季度开始全面推行成本控制(kòngzhì)和管理提效，预计在第二季度就能看到效果(xiàoguǒ)。

蔚来(wèilái)方面也表示，预计二季度的(de)毛利率有望回到(huídào)双位数，四季度的毛利率有望超过20%；小鹏汽车同样表示，预计在2025年第四季度实现盈利。

小鹏一季度交付量反超理想 蔚来(wèilái)启动多品牌战略

三家企业的销量表现与此前的季度不同，出现排位的变动。今年(jīnnián)一季度，理想(lǐxiǎng)、小鹏和蔚来(wèilái)的交付量分别为92864辆、94008辆和42094辆，小鹏首次超越理想登顶榜首。

小鹏(xiǎopéng)能反超，离不开爆款车型的强力支撑、产品阵容焕新和降价策略的实施。产品层面，MONA M03是品牌当之无愧的销量支柱，丰富科技配置让其牢牢扎根(zhāgēn)15万元级别市场，而P7+主攻中高端市场，新款(xīnkuǎn)G6和G9车型则进一步刺激消费需求(xūqiú)。

通过(tōngguò)低价车型普及智能化，同时快速迭代产品矩阵(jǔzhèn)并下调售价，小鹏汽车的产品已经覆盖15万元至42万元的价格区间，形成“低价走量+高端(gāoduān)试探(shìtàn)”的组合拳。但需要注意的是，因为低价车型占比过高，因此压制了小鹏的整体毛利率。此外，由于在智能辅助驾驶领域的研发投入(tóurù)过于巨大，小鹏要思考如何(rúhé)在保证技术投入的同时实现利润增长。

理想在一季度的交付量虽然同比2024年第一季度增长15.5%，但环比去年第四季度下滑41.5%，整体增长态势不及去年。除了因为L系列和MEGA车型处于(chǔyú)新旧款切换期导致销量下滑外，理想还面临(miànlín)着曾经建立的优势正在被其它(qítā)企业学习和赶超的局面，增程车市场如今涌入了越来越多的对手，理想的市场份额被蚕食。为了打破困境(kùnjìng)，理想试图在纯电(chúndiàn)市场寻求突破，计划推出i8和i6两款纯电SUV，其也(yě)面临着如何实现从增程式技术(jìshù)路线向纯电路线平稳过渡(píngwěnguòdù)的挑战。

蔚来是三家企业中品牌数量最多的(de)，旗下共有蔚来、乐道和萤火虫，三个(sāngè)品牌分别主打中高端、家庭和精品(jīngpǐn)小车等市场。在第一季度中，蔚来和乐道合计交付42094辆，虽然同比增长40.1%，但(dàn)去年同期仅有蔚来一个品牌，乐道汽车并未上市，以单品牌交付量来看(láikàn)实际还是同比减少的，由此可见(yóucǐkějiàn)蔚来在纯电高端市场有着较大的压力。

为了(wèile)打破销量(xiāoliàng)困境，蔚来推出了乐道和萤火虫，两大品牌(pǐnpái)承担着“走量盈利”的(de)使命。从数据来看，三品牌在一季度后开始发力，萤火虫首个(shǒugè)完整交付月销量3680辆，蔚来凭借产品焕新和有力的促销政策使销量趋于稳定，乐道开始展现潜力订单量持续提升，二季度的整体交付量将会大幅提升。

综合来看，2025年对于理想、小鹏和蔚来都是极为关键(guānjiàn)的(de)一年，小鹏要证明规模优先策略的可行性，理想需要在(zài)纯电领域复现增程市场的成功，而蔚来则要通过多品牌(pǐnpái)矩阵破解销量困局。三家品牌分别选择了不同的转型路径，这些战略决策将在很大程度上决定它们能否(néngfǒu)在日益激烈的市场竞争中存活下来并持续发展。（屹辰）